TIVOSGT GLOBAL TRADING SAPI de CV (“TGT”, “tgt^”, “TGT Global Trading”)

1. Resumen ejecutivo

TIVOSGT Global Trading ("TGT" o "tivos^") es una comercializadora mexicana de proteínas animales constituida en marzo de 2024 (operaciones desde 2023 bajo la sociedad), especializada en harina y aceite de pescado, harina de ave y harina bovina. Actualmente comercializa alrededor de 3,000 toneladas métricas (TM) anuales de harina de pescado, 1,000 TM de harina de ave y 500 TM de harina bovina.

La operación planteada consiste en la integración vertical hacia la producción: TGT, a través de un Holding, adquiere el 32.5% de Sardinera Alcatraz, S. de R.L. de C.V. —planta de harina y aceite de pescado ubicada en Puerto San Carlos, Baja California Sur— a Irineo Saldaña Barboza. En paralelo, Mario Alberto Preciado Leal (socio de TGT) aporta su 35% al Holding, con lo que el vehículo concentra 67.5% del capital de la planta, que se ofrece como colateral de la transacción.

Métricas clave de la operación

Tesis de inversión según la administración

• Mayor margen: la producción propia captura el margen industrial además del margen de comercialización.
• Suministro garantizado: asegura volumen y disponibilidad de materia prima para la operación de trading.
• Control de volumen y calidad: la sardina del Pacífico (Monterrey y Mackerel) presenta los niveles de proteína más altos de México.
• Certificaciones: posibilidad de obtener MSC y Marine Trust, que hoy ninguna planta de la zona posee, habilitando exportación.
• Diferenciación de mercado: en San Carlos sólo se veda enero, frente a nueve meses de pesca permitidos en Guaymas, lo que permite producción casi continua todo el año.

Las secciones 2 a 13 reproducen íntegramente el contenido del material entregado por TGT. La sección 14 contiene las observaciones, inconsistencias detectadas y la lista de verificación de due diligence de Crowdlink.

2. Información de la compañía

2.1 Aviso legal del material original

La presentación fue preparada exclusivamente para beneficio y uso interno de los accionistas, acreedores e inversionistas potenciales de TIVOSGT Global Trading, S.A.P.I. de C.V., y no incluye derecho de publicación o divulgación, total o parcial, a terceros sin consentimiento previo por escrito de TGT.

La información se basa en proyecciones de la administración y refleja condiciones y opiniones vigentes a la fecha del material, todas sujetas a cambio. Las opiniones y estimaciones de TGT constituyen juicio y deben interpretarse como indicativas, preliminares y meramente ilustrativas. Al preparar la presentación, TGT se apoyó en información de fuentes públicas o proporcionada por las compañías, sin verificación independiente.

3. La industria de la harina de pescado

3.1 Hechos clave del mercado global

• Harina proteica: uno de los ingredientes con mayor contenido proteico del mercado (60% – 72%), con múltiples usos.
• Usos: industria de fertilizantes, alimento para ganado, alimento para mascotas y acuacultura, por su alto contenido proteico y su aporte de Omega 3, minerales y ácidos grasos.
• Demanda: impulsada principalmente por el mercado norteamericano y por Asia (China, Japón, Corea del Sur). La demanda ha excedido a la oferta durante los últimos 10 años y se espera que continúe así, derivado de las altas exigencias regulatorias y de certificación de las plantas productoras.
• Oportunidad: mercado estable, global, creciente y diversificado, con márgenes altos y rápida generación de flujo.

Se trata de una industria de rápido crecimiento a nivel global, con expectativas de duplicar su valor de mercado en los próximos 10 años. Es un commodity altamente comercializado a nivel mundial para industrias específicas. México representa el 8% del valor del mercado global de harina de pescado.

3.2 Cifras clave de la industria

4. Plan de negocio

4.1 Enfoque y estrategia

Enfoque. Proveer soluciones de trading ágiles y hechas a la medida para jugadores nacionales e internacionales de la industria de la harina de pescado.

Estrategia. Servicio al cliente de primer nivel a través del mejor precio y de soluciones logísticas, para una experiencia extraordinaria tanto de proveedores como de clientes.

4.2 Los cuatro pilares

1) Servicio al cliente y precio

• Precio dinámico con proveedores.
• Estructuración hecha a la medida para cada cliente.
• Entendimiento de las necesidades del cliente y servicio de primer nivel.
• Visitas físicas para evaluar las operaciones, procesos productivos y certificaciones del proveedor.
• Modelo basado en el cliente, orientado a la retención y reasignación.
• Relaciones de largo plazo con proveedores y clientes.

2) Evaluación de riesgo y logística

• Análisis de clientes y proveedores.
• Estructuración rigurosa con clientes: contratos legales de compra, cartas de crédito standby (SBLC) y pólizas de seguro.
• Estructuración rigurosa con proveedores: contratos de compra y entrega con penalizaciones.
• Pago a proveedores hasta que el producto es entregado y validado.
• Entrega a clientes hasta que el pago ha sido recibido y validado en su totalidad (en ausencia de SBLC).

3) Globalización

• Red de clientes y proveedores en México y en el mundo.
• Mejores prácticas internacionales para compañías de trading.
• Evaluación de riesgo más eficiente y reducción del riesgo operativo.
• Reducción de la exposición geográfica a una sola región.
• La exposición global permite detectar otras necesidades de commodities de los clientes, ganando exposición a otros productos.

4) Gobierno corporativo

• El equipo de tivos^ tiene amplia experiencia en el negocio de trading de harina de pescado y en la industria financiera.
• Procesos institucionalizados; tivos^ toma el gobierno corporativo con seriedad.
• Construir una compañía gobernada por su Consejo, no únicamente por sus socios.

4.3 Fases de construcción del negocio

Nota: las cifras de volumen de las fases 1 y 2 aparecen sin unidad de escala en el material original (presumiblemente millones de MXN). Ver sección 14.

4.4 Proceso operativo de una transacción

Contratos robustos y estrictos, junto con relaciones cercanas con clientes y proveedores, permiten a TGT ser parte de la solución ante cualquier complicación durante el proceso de trading.

5. Mitigación de riesgos

Postura de la administración: como compañía de trading global, TGT sostiene que no tiene riesgo a la volatilidad del precio de la harina de pescado. Si los precios suben, puede comprar y vender a precios más altos; si los precios bajan, maneja precios con clientes y proveedores para obtener sus márgenes objetivo. Son las plantas de producción de harina de pescado las expuestas a las fluctuaciones internacionales de precio.

Esta afirmación merece atención particular en el contexto de la presente transacción, ya que la operación planteada consiste precisamente en adquirir una planta productora. Ver sección 14.

5.1 Mecanismos de mitigación

6. Proceso de originación y onboarding de clientes

7. Estrategia comercial

Enfoque. Relaciones de largo plazo con clientes globales y márgenes altos de trading.

Estrategia. Mitigación de riesgo mediante el incremento de la venta directa.

7.1 Canales de adquisición

Venta directa

• Contacto y venta directa a través del área comercial.
• Ahorro de costo por la eliminación de comisiones a terceros.
• Esfuerzos de venta concentrados en jugadores de alto interés para tgt^.

Alianzas (partnerships)

• Alianzas comerciales con traders globales.
• Account managers que atienden sus necesidades.
• Menores asignaciones de riesgo y mayor flujo de operaciones.
• Clientes de interés para TGT y relaciones de largo plazo.
• Oportunidad de diversificación de productos.

Red de brokers confiables

• tgt^ ha construido una amplia red de brokers de confianza con contacto en varias compañías de interés.
• Brokers que buscan socios o aliados financieros para operar.

Referidos y presencia de mercado

• A través del proceso de originación y del servicio al cliente en venta directa y dentro de la red de brokerage, el "boca en boca" resulta altamente eficiente y ha otorgado posicionamiento de mercado en México.

7.2 Prioridad de canales

8. Análisis de industria: volatilidad del commodity

La volatilidad del precio de la harina de pescado ha sido muy cercana a la del Índice General de Precios de Commodities y menor a la del oro durante los últimos 10 años. Las harinas proteicas comparables son el cacahuate y la soya, frente a las cuales la harina de pescado ha resultado menos volátil.

Figura 1. Volatilidad comparada de commodities. Fuente: Indexmundi Commodities (material TGT, lámina 12).

8.1 Volatilidad medida por commodity

Figura 2. Serie de volatilidad de harina de pescado vs. harinas proteicas comparables (gráfica superior) y vs. oro (gráfica inferior), nov-2013 a jun-2023. Fuente: Indexmundi Commodities (material TGT, lámina 13).

9. Equipo y gobierno corporativo

9.1 Cultura corporativa

En tivos^ el talento y la cultura de la compañía se consideran fundamentales para el éxito, por lo que los esfuerzos se alinean continuamente con la misión y la visión, tomando los valores como pilares de la compañía.

Misión. Globalizar el trading de harina de pescado mediante innovación disruptiva para impulsar negocios globales, proveyendo soluciones financieras y logísticas óptimas, confiables y personalizadas, con tecnología de vanguardia y una experiencia de usuario extraordinaria.

Visión. Revolucionar la industria global de harina de pescado junto con proveedores y clientes hacia una economía más consciente y sostenible, para generar valor exponencial en conjunto.

Valores

9.2 Consejo de administración

Más de 70 años de experiencia conjunta en la industria de la harina de pescado y en la industria financiera. El consejo está construido para la generación de valor.

Mark Demmer — Co-fundador, CEO y Presidente del Consejo

• Co-fundador de TGT.
• Co-fundador de DMR Kapital, institución financiera de arrendamiento en México.
• Previamente Director de Inversiones en PG Latam, firma líder de inversión inmobiliaria enfocada en propiedades de uso mixto, liderando múltiples operaciones de M&A en México, Londres y España. Como Head of Structured Debt en PG, encabezó esfuerzos de reestructura de deuda por US$ 350 millones.
• Analista financiero senior en Artha Capital, el mayor fondo de private equity inmobiliario en México, liderando inversiones por US$ 200 millones. Inició como analista financiero en Credit Suisse Equity Research.

Mario Alberto Preciado Leal — Co-fundador y COO

• Co-fundador de Tivos Trading Company.
• Más de 35 años de experiencia en la industria de alimentos, 30 de ellos enfocados en el mercado de harina de pescado.
• CEO y propietario de Avipresa Nutrición Animal, S.A. de C.V., comercializadora de harina de pescado desde 2010.
• En Scoular Company, una de las mayores firmas de trading y líder en la industria global de harina de pescado, fue Senior Trader en México, EE.UU., Europa y Asia, enfocado en compra de producto, almacenaje, logística internacional y comercio mundial de harina de pescado.
• Como senior trader operaba alrededor de 60,000 toneladas de harina de pescado al año (± US$ 130 millones anuales).
• Trabajó en Grupo SAM como trader junior de harina de pescado durante varios años.

Pedro Solís Cámara Carstens — Socio y miembro del Consejo (CFO)

• Más de 10 años de experiencia en la industria fiscal, con fuerte especialización en la industria financiera.
• Socio director en Solís Cámara & Cía, firma líder de asesoría fiscal en México; entre sus clientes se encuentran las mayores FIBRAs y empresas públicas mexicanas.
• Licenciado en Administración de Empresas y Contaduría por el ITAM.

10. Estructura corporativa y operativa

10.1 Estructura corporativa

Figura 3. Estructura corporativa objetivo (material TGT, lámina 17).

10.2 Estructura operativa

Figura 4. Estructura operativa y flujo de fondos (material TGT, lámina 18).

10.3 Clientes y proveedores

11. Entidades operativas

11.1 Avipresa Nutrición Animal

• Fundada en 2008 por Mario Alberto Preciado Leal.
• Tras varios años en Scoular y ED&F Man como principal trader de harinas proteicas para México, Latinoamérica y Estados Unidos, Mario creó la compañía para operar como trader independiente vendiendo a Nutec, Vimifos, Bachoco, Purina, Mars, Lala y otros grandes jugadores de la industria.
• Productos comercializados: harinas proteicas (harina de pescado, aceite de pescado, harina de ave, harina bovina, harina porcina), lácteos y enzimas.
• El foco principal siempre ha sido el alimento balanceado para animales y la acuacultura.
• Relaciones de largo plazo como clientes con Nutec, Vimifos, ED&F Man, Scoular, Mars, Bachoco, El Pedregal, Consorcio Super y ADM Malta Texo.
• Por la demanda del mercado y la experiencia de Mario, el producto principal siempre ha sido la harina y el aceite de pescado.
• En 2018 Mario adquirió una participación del 35% en Sardinera Alcatraz, S. de R.L. de C.V., para garantizar volúmenes de producción para los clientes de Avipresa e integrarse verticalmente.
• Relaciones sólidas con Selecta de Guaymas, Pescarina de Guaymas, Pacífico Industrial y Serconomar —las principales productoras de harina de pescado en México— a quienes apoyó en el frente comercial y en certificaciones de industria.
• Mario Preciado tuvo un papel relevante durante muchos años en el desarrollo y crecimiento de diversas plantas de producción en México.

Instalaciones de Avipresa

• Instalación pequeña de almacenaje y operación en Cajititlán, Jalisco.
• Terreno total de 5,000 m², con espacio disponible para construir más almacenaje.
• Personal actual: Mario Alberto Preciado Leal (frente comercial), José de Jesús García Mercado (administración), Miguel Becerra (operaciones) y 4 trabajadores de carga y descarga.

11.2 TIVOSGT Global Trading

• Fundada en 2023 por Mark Demmer, Mario Alberto Preciado Leal y Pedro Solís Cámara Carstens. Mark y Mario se conocieron a través de amigos en Guadalajara.
• Mark identificó la oportunidad de crear una comercializadora apalancada en clientes muy sólidos, pagos rápidos, proveedores fuertes y una industria resiliente y consolidada, siempre necesaria (alimento animal, petfood y acuacultura).
• Mark y Pedro acordaron crear TIVOSGT junto con Mario bajo otra tesis de negocio: una compañía institucionalizada con socios financieros (inversionistas y fondos de inversión) capaces de aportar capital para comercializar grandes volúmenes de harinas.
• Desde la creación de TIVOS, todas las operaciones de trading se realizan a través de TIVOS y no de AVIPRESA.
• AVIPRESA permanece únicamente como vehículo de trading de harina y aceite de pescado, por el nombre que ya tiene en la industria.
• Inicialmente TIVOS usó las instalaciones de almacenaje de Avipresa en Jalisco y posteriormente migró operaciones a El Ahorcado, Querétaro, donde tiene acceso a una espuela de ferrocarril para descargar carros procedentes de Estados Unidos.
• Actualmente comercializa anualmente alrededor de 3,000 TM de harina de pescado, 1,000 TM de harina de ave y 500 TM de harina bovina.

Organización de TIVOS

Figura 5. Organigrama de TIVOS (material TGT, lámina 23).

Criterio de la administración: mantener un equipo lo más reducido posible, enfocado en eficiencia de tiempo y costo, apalancando las operaciones en expertos de la industria (servicios de transporte, maniobras, abogados, laboratorios de calidad).

11.3 Sardinera Alcatraz, S. de R.L. de C.V.

• Constituida en 2008 por Irineo Saldaña Barboza (65%) y Mario Alberto Preciado (35%), mediante la adquisición de todos los activos que conformaban la instalación de producción.
• El sitio de producción fue adquirido por Sardinera Alcatraz a su propietario anterior, Sang Koo Moon Chung, quien vendió a Irineo y Mario en 2018 y se mudó a Ensenada, Baja California, para invertir en otros negocios.
• Al momento de la adquisición en 2018, la planta era capaz de procesar únicamente alrededor de 1,200 TM de harina de pescado al año, con bajos niveles de aprovechamiento de aceite de pescado (5% – 7%).
• A lo largo de los años, Mario e Irineo realizaron inversiones y reemplazos de activos y maquinaria que duplicaron la capacidad y la eficiencia del sitio. Hoy Sardinera Alcatraz puede producir alrededor de 3,000 TM de harina de pescado con el equipo nuevo instalado.
• La mayor parte de la harina y el aceite de pescado fue comprada y comercializada por AVIPRESA y posteriormente por TIVOS.
• Tras la relación estrecha entre TIVOS y Sardinera Alcatraz a través de Mario Preciado, TIVOS determinó que una integración con Sardinera es acretiva de valor mediante una inversión de capital, y aún más si se garantiza la materia prima (sardina) mediante la propiedad de una embarcación pesquera.
• Irineo acordó vender la mitad de su participación (32.5%) a TIVOS.
• La entrada de TIVOS y sus socios como accionistas de Sardinera dará a la compañía mayor estructura, crecimiento y fuentes de financiamiento para continuar creciendo y creando una cadena de valor integrada.

Organización de Sardinera

Figura 6. Organigrama de Sardinera Alcatraz (material TGT, lámina 25).

12. Planta de harina de pescado — Puerto San Carlos, B.C.S.

12.1 Proyecto de integración vertical

Como comercializadora de harinas para nutrición animal, Tivos está interesada en integrar verticalmente una planta de harina de pescado.

¿Por qué la integración vertical?

• Mayor margen sobre la harina de pescado.
• Suministro garantizado.
• Mayor control sobre volumen y calidad.
• Certificaciones de planta.
• Diferenciación de mercado.

Figura 7. Ubicación de Puerto San Carlos, Baja California Sur (material TGT, lámina 28).

12.2 Puerto San Carlos: contexto competitivo

• Actualmente existen cuatro plantas procesadoras de harina de pescado en la zona, cada una produciendo un promedio de 300 toneladas por mes.
• Estas plantas abastecen el mercado doméstico, ya que no están certificadas para exportación y carecen de las certificaciones MSC y Marine Trust.
• El puerto de San Carlos se ubica a 2.5 horas de La Paz, la siguiente ciudad importante con infraestructura significativa.
• Desde San Carlos el producto puede embarcarse internacionalmente vía los puertos de Ensenada o Mazatlán.
• Los productores institucionales actuales de harina de pescado se ubican en Guaymas, Sonora, pero sólo tienen permitido pescar nueve meses del año. En San Carlos la pesca está prohibida únicamente en enero, permitiendo producción prácticamente continua todo el año.
• Este tipo de sardina de la región del Pacífico produce niveles muy altos de proteína, de los mejores de México.
• Guaymas ha sido el principal productor de harina de pescado durante los últimos 30 años, pero la concentración del mercado indica menor interés de inversión.
• El hecho más relevante: el tipo de sardina disponible en el Pacífico es el mejor en su clase en calidad y cantidad, superando a Guaymas.

Figura 8. Puerto San Carlos y su entorno (material TGT, lámina 29).

12.3 Proceso productivo de harina de pescado

Figura 9. Diagrama de proceso de producción de harina y aceite de pescado (material TGT, lámina 30).

El diagrama contempla, en secuencia: recepción y transporte horizontal, deslizadero desferrizador, cocedor, prensa de tornillo, secador, molino, cribado, enfriamiento, desmetalizado y empaque automático; en la línea de líquidos, tanque de caldo de prensa, tricanter, centrífuga, tanques de agua de cola y aceite, evaporador de vapores de desecho de doble etapa, torre de enfriamiento, lavador químico y condensador de aire.

13. Proyecciones financieras

Todas las cifras están expresadas en pesos mexicanos. El modelo original proyecta de 2024 a 2035; en este documento se presentan las columnas 2024 a 2029 y 2035, dado que a partir de 2030 las cifras se estabilizan. Los estados financieros que siguen corresponden al escenario sin embarcación pesquera propia.

13.1 Supuestos financieros

Eficiencia

De 100 toneladas métricas de sardina, 18% puede convertirse en harina de pescado y 7.5% en aceite de pescado. Esto significa que la producción máxima procesando 2,000 TM de sardina al mes podría rendir 360 TM de harina y 150 TM de aceite de pescado.

Estacionalidad

Por el ciclo del pescado, no puede asumirse que la planta opere al 100% de su capacidad mensualmente. Con base en datos históricos de años recientes, se estableció un factor de estacionalidad para harina y aceite que indica qué porcentaje de las 2,000 TM puede estimarse como producción mensual.

13.2 Estado de resultados (sin embarcación pesquera)

Cifras en miles de MXN, salvo volúmenes y porcentajes.

13.3 Balance general (sin embarcación pesquera)

Cifras en miles de MXN.

13.4 Estado de flujo de efectivo (sin embarcación pesquera)

Cifras en miles de MXN.

13.5 Embarcación pesquera — escenario alterno

La compra de un barco sardinero con capacidad de pesca de 2,000 TM por mes reduce el costo de la sardina de MX$ 3,000 / TM a MX$ 2,160 / TM. Una eficiencia en costo de MX$ 800 por tonelada de sardina, al 18% de rendimiento de harina, se traduce en un ahorro de MX$ 4,444 / TM de harina. Si la planta produce anualmente 3,150 toneladas de harina, representa un ahorro directo de casi MX$ 14,000,000.

Estructura de costos mensuales de la embarcación

Linea de Credito Pago Bullet. Intereses Mensuales